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作者 | 乔悦编辑 | 江江死人的皮肤，竟然打进活人的脸里？近期，一款名为 Elravie Re2O（下称 "Re2O"）的韩国医美产品受到广泛关注。Re2O 取自 "return to your 20s"，意为 " 重返 20 岁 "，由韩国生物技术公司 L&C Bio 推出，声称能够改善细纹、毛孔和皮肤松弛等问题。单针售价约 60 万至 80 万韩元，折合人民币约 3000 至 4000 元。上市后，Re2O 很快在韩国医美市场走红。据韩国媒体今年 8 月报道，Re2O 销售增长带动其韩国经销商 Humedix 第二季度整体营收达到 504 亿韩元，创下单季度新高，其中 Re2O 贡献约 120 亿韩元。同期，L&C Bio 也因 Re2O 销量扩大，创下上半年历史最高业绩。在韩国市场打开销路后，Re2O 又开始向海外扩张，目前已进入日本、新加坡等市场。今年 5 月，L&C Bio 还在新加坡举行 Re2O Fine 上市活动。Re2O 最惹眼的地方，还是它的原料——核心材料来自已故捐献者的人体皮肤组织，也因此被不少网友称为 " 尸皮针 "。Re2O 通过注射人源性真皮成分直接补充细胞外基质随着产品热度上升，围绕它的争议也越来越多。人体捐献皮肤过去更多出现在烧伤、创面修复等医疗场景里，现在却被进一步加工，做成数千元一针的美容项目。用途发生变化，问题也随之而来。捐献者是否同意皮肤被用于商业医美，消费者在注射前是否真正了解材料来源，这类材料用在正常皮肤上，长期安全性又有没有足够数据支撑，都成了 Re2O 绕不开的问题。一边是 " 重返 20 岁 " 的抗衰生意，一边是人体组织背后的安全与伦理争议，" 尸皮针 " 的走红，也让医美消费和人体组织使用边界同时进入公众视野。打完效果不错她却开始后怕今年 8 月，在韩国生活的中国人林娜，花了 39 万韩元（约合人民币 1900 元），打了一针 Re2O。在此之前，她已经观望了好一段时间。林娜平时就有做医美的习惯，偶尔也会打水光针。她听说，像 Re2O 这样的 " 人源胶原蛋白 " 产品，不仅能改善细纹、让皮肤变得更细腻，维持时间也能长达 4 — 6 个月。相比之下，被不少消费者称为 " 酷刑 " 的丽珠兰，效果通常只能维持 1 个月左右。Re2O 治疗（间隔一个月，共 3 次）的患者真实对比图只是 Re2O 刚推出时的价格并不低。" 之前要 60 万韩币（约合人民币 3000 元）。" 林娜对盐财经记者表示，当时不少韩国消费者也在观望，到了今年 8 月，一些医美机构开始降价，" 瞬间韩国人疯了一样都要打，有时候都断货 "。林娜也趁着这次降价，做了一次。打完后，她的脸上留下了密密麻麻的针孔和淤青，大约两周才慢慢褪去。后续护理也和她过去做过的水光针不太一样，医生要求她前三天早晚服用消炎止痛的处方药，还要每天按摩注射部位，" 怕有结节 "。除此之外，她还打了一针用于预防炎症的 " 屁股针 "。恢复期虽然麻烦，效果却让她满意。如今过去了将近一个月，脸上淤青褪去后，林娜发现，自己的皮肤比以前更有光泽，也更厚实，原本明显的细纹淡了不少，身边还有人问她是不是换了护肤品。社媒平台上有不少关于 Re2O 的效果推荐直到网上关于 " 尸皮针 " 的讨论越来越多，她才开始有些后怕。注射前，林娜已经知道 Re2O 和人源材料有关，但医生并没有主动向她详细介绍材料的具体来源。最近看到有人讨论产品的临床验证和长期风险，她也开始犹豫。" 现在听说没有测试就上市了，还是会担心。" 她对盐财经记者说，下一针暂时不打了：" 想再等一年观望一下。"Re2O 所使用的脱细胞真皮，在医学领域并不陌生。一位三甲医院整形外科医生赵品萱向盐财经介绍，这类材料最早在整形外科、烧伤整形外科使用较多，主要用于慢性创面、严重烧烫伤以及软组织修复。" 比如慢性糖尿病足或者糖尿病创面，本身就很难愈合，损伤又很深。如果直接在上面植皮，成活率会很低，患者不得不接受多次取皮植皮手术的痛苦来愈合创面。" 赵品萱说，这时可以先在创面上铺一层脱细胞真皮，为后续植皮和组织生长提供支撑，皮片成活率会明显提升。严重受损的创面像一块已经露出岩石的土地，直接撒下种子很难生长。脱细胞真皮相当于先在岩石上铺一层肥沃的土壤，再进行植皮。它进入人体后，可以为自身细胞长入、血管形成和组织重塑提供支架。赵品萱介绍，目前临床上使用的均为人源脱细胞真皮制品。所谓 " 脱细胞真皮 "，可以简单理解成把皮肤组织里的细胞成分去掉，保留以胶原蛋白为主的细胞外基质，形成一个可以供胶原再生及细胞长入的 " 支架 "。而 Re2O 做的，就是把这些 " 支架 " 进一步加工成微小颗粒，再注射进皮肤。Re2O 通常有三种操作方式这和常见的医美注射产品原理有所不同。玻尿酸主要通过吸水、填充来改善皮肤状态，普通胶原注射产品主要补充经过加工的胶原分子。Re2O 注入的则是一整套来自人体真皮的细胞外基质，可以起到一定的填充和支撑作用，也为后续自身组织长入和重塑提供结构基础。赵品萱认为，从材料原理来看，这种方式有可能改善皮肤状态。但过去脱细胞真皮主要用于受损组织，Re2O 面对的却是正常皮肤，它能维持多久，长期效果和风险如何，目前仍缺少足够数据。赵品萱还提到，目前国内医美市场上的人源胶原产品，多通过重组、培养等方式获得。像 Re2O 这样直接以已故捐献者的皮肤组织为原料，再加工成美容注射产品，她也是最近看到相关新闻后才第一次了解到。" 当时知道的时候，还是比较震撼的。" 赵品萱说。从修复创面，到做起抗衰生意Re2O 背后的公司 L&C Bio，原本就靠人体组织赚钱。公开资料显示，L&C Bio 成立于 2011 年，2018 年在韩国上市。它最早做的并不是医美，而是人体组织加工和修复材料。公司将捐献获得的皮肤、骨、软骨等人体组织进行处理，再制成用于烧伤、乳房重建、软组织修复等场景的人体组织移植材料。2014 年，公司开始涉足化妆品业务，推出面向医院渠道的护肤产品。而真正把这套人体组织技术带进医美注射市场，是在 Re2O 推出之后。2025 年 2 月，Re2O 正式推出。L&C Bio 披露，2024 年 Re2O 销售额还只有 4.25 亿韩元，到了 2025 年已经增至 72.42 亿韩元。2026 年第一季度，Re2O 销售额进一步达到 84.4 亿韩元，三个月就超过上一年全年，占公司同期收入的 27.9%。公司也在文件中提到，Re2O 销量增长是当季营收大幅增加的重要原因。2024 年 Re2O 销售额为 4.25 亿韩元，2025 年增至 72.42 亿韩元。2026 年第一季度，Re2O 销售额进一步达到 84.4 亿韩元 / 图源：L&C Bio 2026 年证券申报书卖得越来越快，产能也随之往上加。Re2O 年产能从 2024 年的 12.48 万件增长到了 2025 年的 24.96 万件。2026 年第一季度，公司生产 12.75 万件，产能利用率已经达到 98.4%，同期又买下新的厂房和设备继续扩产。产品所需的人体皮肤组织主要来自美国。这家公司表示，这些组织由当地组织银行按照捐献程序取得，完成捐献者筛查和相关检测后，再进口至韩国加工。公司称，相关人体组织均已取得捐献同意，并按照韩国人体组织管理体系进行生产和追溯。随着 Re2O 使用量增加，围绕它的安全性和临床依据也受到更多关注。目前公开的人体研究仍然有限。2026 年 2 月，韩国延世大学医学院等机构发表了一项关于 Re2O 的随机、双盲、半脸对照研究。研究只纳入 20 名成年人，持续观察 20 周。一侧脸注射 Re2O 与透明质酸的混合液，另一侧只注射透明质酸。结果显示，加入 Re2O 的一侧在皮肤密度、弹性、皱纹、毛孔和保湿等部分指标上改善更多，研究期间没有出现严重不良事件。但这项研究的局限性也很明显。样本只有 20 人，随访不到半年，而且 Re2O 与透明质酸混合使用，无法单独判断 Re2O 本身的效果，更难回答长期使用后的风险。论文还披露，其中一位作者曾担任 Re2O 产品开发顾问。对人体来源的脱细胞真皮来说，生产过程同样重要。中国整形美容协会整形与重建分会委员陈犹白曾对媒体解释，当前的脱细胞技术还很难实现百分百去除细胞。" 如果细胞外基质中残留了一些细胞成分，细胞可能会携带捐献者的基因片段。万一捐献者患有遗传病，会对求美者健康造成风险。"赵品萱也告诉盐财经，Re2O 与普通医美产品面对的风险并不完全相同。由于它使用的是人体来源的细胞外基质，如果脱细胞处理不充分，理论上可能引发更明显的免疫排斥反应，严重情况下甚至可能出现类似器官移植那样的排异反应。Re2O 与普通医美产品面对的风险并不完全相同产品的监管方式也引发讨论。在韩国，Re2O 按照 " 人体组织 " 进行管理，没有按照普通医美医疗器械的路径进行上市前审批。L&C Bio 在公开文件中也提到，围绕人体组织的使用目的、患者事前告知和不良反应报告等问题，韩国目前仍在完善相关规则。目前，Re2O 尚未获得美国 FDA 批准，但纽约曼哈顿已有医美机构公开提供 Re2O 注射项目，并接受消费者预约。常年生活在韩国的林娜也对监管有些不放心。" 我感觉现在胶原在前面跑，韩国的秩序在后面追，根本赶不上完善管理。" 她说，真出了问题，维权渠道怎么走、最后能不能得到解决，她自己也说不清楚。落子昆山，准备进军中国Re2O 在韩国快速走红的同时，L&C Bio 早已把中国视为重要的海外市场。企查查 APP 显示，L&C BIO 于 2020 年 6 月在江苏昆山投资成立爱恩斯生物科技（昆山）有限公司，注册资本约 778 万美元，目前由 L&C BIO 全资持股。企查查显示，L&C BIO 于 2020 年 6 月在江苏昆山投资成立爱恩斯生物科技（昆山）有限公司，注册资本约 778 万美元该公司经营范围包含货物进出口、第三类医疗器械生产、卫生用品和一次性使用医疗用品销售等，并已获得多项与真皮组织源细胞外基质、无细胞化皮肤替代材料相关的专利授权。2022 年底，爱恩斯中国总部在昆山开业。昆山市政府当时披露，该项目总投入约 1.5 亿元人民币，总面积约 2.4 万平方米。按照当时规划，正式投产后年销售额预计约 38 亿元，随着后续产品推出，预计可进一步增至 55 亿元。Re2O 也被列入了下一步计划。今年 1 月，爱恩斯官方账号称，公司将在 2026 年启动 Re2O 和软骨修复产品 MegaCarti 在中国的 NMPA 注册申报。截至发稿前，盐财经记者尚未在国家药监局公开信息中查询到 Re2O 的产品注册信息。在真正进入中国市场之前，Re2O 还面临一层绕不开的伦理争议——即便捐献者已经同意，原本用于烧伤、创面修复等医疗场景的人体组织，是否适合被大量用于消费医美？作为一名整形外科医生，赵品萱告诉盐财经，自己能够接受人体组织用于医学教学、器官捐献以及严重的创面救治，但对于将捐献皮肤制成医美产品，她的态度很明确，" 我是唾弃这个医美制剂的 "。在她看来，逝者捐献的皮肤组织是一种珍贵的医疗资源。脱细胞真皮用于严重烧伤、皮肤撕脱伤等患者时，可以帮助创面修复和后续植皮，一些严重情况下甚至关系到患者的生命。也因此，她很难接受同样来源的人体组织被加工成数千元一针的美容产品。她担心，随着医美需求增加，原本可以用于临床救治的捐献皮肤可能更多流向消费市场。全球脱细胞真皮基质（ADM）市场规模及展望" 我想所有的捐献者应该也不想让自己成为别人敛财的工具吧。" 她说。Re2O 最终能否在中国获批、以什么方式进入市场，目前还没有明确答案。但随着人体组织材料进入医美市场，安全、监管和伦理问题，也将成为绕不开的考验。（应受访者要求，文中林娜、赵品萱为化名）本文转载自南风窗旗下财经新媒体盐财经

近年来，印度消费电子产业快速发展，已成为全球仅次于中国的第二大手机制造国，并一度超过中国，成为美国最大的手机进口来源地。印度手机产业能够实现快速扩张，苹果公司带动的供应链企业是重要推动力量。但在产业链转移带来产业增长的表象之下，果链企业在印度的发展，正面临一系列现实挑战。在印度新德里拍摄的一名男子走过苹果手机广告牌的资料照片为响应苹果公司提升供应链多元化的诉求，莫迪政府依托本土市场空间、产业补贴、关税优惠政策，吸引富士康、纬创、和硕等苹果核心代工厂赴印建设生产线，同时持续带动上游零部件企业、配套服务商和生产管理资源向印度集聚，推动苹果产业链实现本土化落地。然而，纬创、和硕等果链龙头企业完成在印建厂、招工、质量认证和产能培育后，受多重现实因素影响，先后出让在印度工厂的相关权益，塔塔电子等印度本土巨头由此得以承接成熟的产能、供应链渠道、订单资源、管理体系和产业人力，推动苹果产业链走向印度化。2026 年，塔塔电子发生重大网络安全事件，大量涉及苹果、特斯拉的技术资料外泄。这一事件暴露出：印度本土巨头虽 " 吞下 " 高端制造产能，但对应的技术、数据管理能力未必能够同步跟上，由此引发严重的商业安全风险，造成巨大损失。依靠政策激励，印度可以快速吸引外资制造项目落地，并借助外资对当地优惠政策、营商环境、物料供给的高度依赖，推动本土企业介入制造产能，但这种急切推动产业本土化、本土资本主导产业的发展路径，本身蕴藏不小风险。近期，消费电子、绿色能源、汽车等多个领域的外资企业在印度遇到各类经营难题，说明果链遇到的问题并非孤例，也折射出当地产业发展环境对外资而言存在多重风险和挑战。果链加速落地印度之后苹果调整全球生产布局，是果链企业大规模赴印投资的直观诱因。富士康、纬创、和硕等代工企业高度依赖苹果订单，为守住核心供应商地位，往往需要跟随客户的全球布局调整生产基地，在极短周期内搭建印度的产品交付能力，这也为印度快速扩充手机组装产能、搭建本土化苹果供应体系创造了条件。与此同时，印度推出产业补贴政策，降低企业赴印投资建厂的初始成本。2020 年，印度出台一项制造业激励政策——生产挂钩激励计划（PLI），将消费电子组装纳入支持范围：满足投资和销售增量条件的企业，5 年内可依据增量销售额获得 4% 至 6% 的奖励，富士康、纬创、和硕、三星电子等均进入首批补贴支持名单。苹果代工业务本身利润率有限，且经营效益高度受制于基建配套、物流供给、用工环境等因素。印官方补贴在项目初期确实能够改善企业收益预期，一定程度上对冲当地投资的短板和风险。苹果公司的订单保障叠加印度的财政激励，共同促使果链企业开启在印度的建厂扩产。在印度孟买，塔塔钢铁集团执行董事兼财务总监查特吉参加新闻发布会诱拉上游果链企业抱团 " 入坑 " 在吸引整机组装落地后，印度通过关税调整与产业扶持政策，持续诱拉零部件、生产设备、配套服务商及管理能力向内转移。2017 年，印度实施分阶段制造计划（PMP），通过动态调整整机和零部件关税，抬升成品与零部件直接进口成本，引导企业逐步提高本地生产比重。2025 年出台电子元件制造计划（ECMS），支持范围拓展至显示模组、摄像头模组、印制电路板、被动元器件及相关生产设备，政策重心从终端组装向上游零部件制造延伸。在这种政策环境下，若果链企业未按政策要求持续提高本地采购和生产比例，不仅可能失去补贴资格及关税优惠，还可能在物料通关、劳资纠纷处理和市场竞争等环节遭遇多种形式的经营阻碍甚至胁迫。为维持政策待遇和正常经营，果链企业不得不通过购置专用设备、培训本土员工、引入本地供应商、搭建质量管理体系等，形成厂房设备、产业人员、供应合作关系等难以被轻易转移的本地资产。印度则借此依托外资力量，快速补齐本国在关键零部件、生产设备、熟练工人和供应商体系等方面的产业短板。但印度制造业产能扩张速度，显著快于基础设施与整体营商环境的改善速度，也逐步压缩外资独立经营的空间，削弱企业和地方政府博弈的底气。果链企业除常规生产开支外，还要投入精力处理员工住宿、劳务外包、交通物流、消防环保及与地方协调等综合管理问题。实际案例时有发生：2021 年 12 月，富士康斯里佩鲁姆布杜尔工厂因员工食物安全问题引发抗议造成停产，苹果随后将该厂列入观察名单，要求整改食宿条件；2024 年 9 月，塔塔电子霍苏尔工厂发生火灾，生产被迫中断。类似事件不断推高停工整改和设施维护成本，还可能带来客户审查、交付延误和订单变动等连锁后果。另外，PL1 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的转变。在印投资面临五大系统性风险纬创、和硕等企业的遭遇表明，外资在印度遇到的问题，不只是普通的市场成本风险，还包含植根于当地政治经济体制中的系统性风险，覆盖合规、经营控制权、数据安全、生产保障等多个维度。这些风险轻则影响企业收益测算、订单履行，重则危害核心技术安全、威胁资产控制权，并可能随着项目扩建、经营承压、利润汇回而集中暴露。总体来看，项目资产规模越大、客户标准越高、越依赖本地政府审批与公共服务，出现风险之后调整、止损的空间就越小。一是印度高标准立法、选择性司法、追溯式处罚、拖延式理赔，使企业面临的合规成本难以估测。例如，印监管部门对税则归类、进口方式、资金使用和关联交易保留较大解释空间，企业即使长期按照既有规则经营，也可能在多年后遭遇事后重新定性、追溯核查。除补税和罚款外，还会干扰资金调度、物料进口、后续投资规划，项目全周期成本很难精准测算。举例来说，印度海关曾向大众汽车印度公司发出约 14 亿美元追税通知，监管方认为企业拆分整车零部件进口，以规避高税率。大众随后发起法律抗辩，并表示追缴要求可能威胁在印业务存续。但即便企业最终取得有利自身的司法结果，漫长诉讼过程中产生的资金占用、订单损失、管理成本，往往也难以挽回。二是印政府多层级治理结构，削弱政策执行的稳定性。外资项目需对接印度中央、邦、地方多重行政主体：中央负责外资准入、海关、产业政策；邦政府掌握土地、电力、税费、劳工和环保事务；地方机构负责建设许可、消防和日常监管。企业即使获得中央层面的支持，仍需逐项完成地方审批，任一环节标准变动或流程延迟，都会影响投产进度、补贴兑现和项目成本。各级行政部门对产业资质、税务、环保等事项裁量空间较大，过往获得认可的经营安排，也可能因政策调整或监管重点变化需重新接受审查。对制造企业而言，冗长的审查和争议处理过程本身，就会侵蚀项目收益，削弱经营能力。三是产业规模快速扩张，但配套管理能力建设滞后。制造产能快速增长的同时，印度本土的数据安全、技术防护、人员权限管理能力并未同步提高。例如，果链企业在生产过程中需长期保存产品图纸、工艺参数、设备配置、质量记录、客户要求和供应商资料等大量敏感信息，这些信息分散在生产系统、员工账户、存储设备和外部接口中，而任何环节的漏洞都可能从单一工厂外溢至品牌方、上下游供应商，引发重大连锁损失。2026 年 6 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逻辑：前期以市场规模、客户订单、财政补贴和关税优惠吸引企业投资建厂，以此获得资金、设备、技术和管理资源，但等到工厂投产、工人掌握工艺、供应商到位后，再以本地化要求、行政审查和有限退出渠道不断抬高企业经营成本和沉没成本，为印度本土巨头接手成熟产能创造条件。印度凭借此法推动制造业 " 印度化 "，直接侵害外资企业长期利益。纬创、和硕工厂先后由塔塔接手，充分说明印度产业政策重心已从 " 引进外资建产能 " 转向 " 本土资本掌控产能 "。外资在建设阶段不可或缺，产能成熟之后就可能被迅速边缘化。外界评论此举有 " 卸磨杀驴 " 之嫌。重资产制造业在印度尤其容易陷入被动：生产设备专用性强、潜在买方有限，退出时还需要监管审批。符合资质的收购方既要具备资金实力、行业经验，还要获得政府认可和品牌方客户背书。企业经营遇困想要退出时，可选交易对象有限，议价能力偏弱。通用汽车印度工厂的处置过程可以作为参照：2020 年美资通用汽车公司拟将位于印度塔莱冈工业区的工厂出售给中资长城汽车，但交易因长期未获印监管当局批准，于 2022 年宣告终止交易。直至 2024 年，该工厂由韩资现代汽车接手。审批迟延改变了买方和交易时点，在此期间通用汽车却仍需持续承担厂区维护、人员安置、资产折旧和资金占用成本。苹果代工厂的转让门槛更高，塔塔成为为数不多同时满足政策、资本、客户条件的收购方，而卖方却很难掌握交易节奏、提出谈判条件，极易沦为 " 局中猎物 "。前期投入越大，企业的沉没成本就越高，及时止损就越困难。果链企业在印度的进退失据，绝非单一企业的经营失误，而是印度 " 以补贴吸引投资、借产能培育本土企业、推动产业主导权向内转移 " 整套政策带来的结果。从 " 本土化 " 到 " 印度化 "，外资角色发生了根本性变化：从建设阶段不可或缺的重要合作伙伴，到产能成熟后被替代。塔塔电子数据泄露事件也提示：即便本土巨头完成了制造产能接管，其管理能力与技术能力的短板，仍会给整个全球供应链埋下隐患。对仍在观望或已落地印度的外资企业而言，这一变局带来明确启示：投资评估不能只看短期补贴红利和市场规模预期，必须把政策转向风险、股权稀释可能性、数据信息安全、资产处置难度等纳入项目全周期测算。随着 " 印度制造 " 向绿色能源、汽车、生物医药等更多领域拓展，消费电子行业发生的状况，存在向其他赛道复制的可能性。（毛克疾系国家发展改革委国际合作中心副研究员；叶维杰系云南大学博士研究生）

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